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【万和城注册链接】MLF缩量续作利率未变 6月“降息”落空?

原标题:MLF缩量续作利率未变 6月“降息”落空?

  提前预告后,央行MLF(中期借贷便利)操作于月中如期而至,缩量续作的同时也打破了市场此次MLF“降息”的预期。来自央行官网消息显示,6月15日,为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展了为期一年的2000亿元MLF操作,充分满足了金融机构需求,本次操作中标利率为2.95%,持平上次。基于MLF的锚定作用,有市场人士认为,6月LPR(贷款市场报价利率)下降的可能性大大降低,不过,伴随着掣肘货币政策宽松的因素正在减弱,6月仍是一个有利于引导“降息”的时间窗口。

  2000亿,MLF缩量续作

  根据数据显示,本月于6日(非工作日顺延至8日)及19日,分别有5000亿元和2400亿元MLF到期,合计到期7400亿元。央行曾于6月8日预告MLF操作称,“央行将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续作,具体操作金额将根据市场需求等情况确定”。

  在央行提前预告之下,市场对于本次MLF续作预期明确,关注的焦点在于操作量如何以及是否会降息。目前来看,在市场流动性整体较为宽松、落实防止资金空转套利工作要求以及前期对冲部分MLF操作的情况下,本次MLF进行缩量续作2000亿元。

  回顾4月至5月,央行逆回购长时间未见踪影,5月26日重启后至今,逆回购操作回归“常态”,尤其是上周(6月8日-12日),操作频率明显升高,周内每个交易日分别操作了1200亿元、600亿元、600亿元、800亿元、1000亿元,合计一周操作了4200亿元,与到期逆回购和MLF进行“对冲”。根据数据显示,上周公开市场货币净投放为2000亿元。

  苏宁金融研究院研究员陶金对北京商报记者表示,MLF缩量的背后是根据当前市场流动性和经济形势的相机抉择。银行体系流动性依然较为宽松,上周DR007(银行间市场上存款类机构7天期债券质押式回购利率)降至2%以下,仍然处于历史较低水平。如果流动性短期内紧缩,再及时操作。

  在央行公布MLF操作后,来自中国货币网10时30分的数据显示,6月15日,DR007的加权利率继续下调报1.8149%,最新利率为1.8060%。

  防止资金空转套利

  本次操作的另一关注点在于MLF利率是否会调降。今年上半年央行曾两次调整MLF利率,分别为2月17日一年期MLF调降10基点至3.15%,4月15日一年期MLF调降20基点至2.95%。6月15日MLF利率较上次保持不变。

央行缩量续作MLF 中标利率未变

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  在陶金看来,利率不变的背后有货币政策取向的原因。首先,从发电量、快递业务量、汽车销量以及钢铁产量等代表性指标来看,实体经济恢复速度略好于预期,货币政策相机抉择,投放力度略有控制。其次,银行体系流动性依然较为宽松。

  事实上,近期货币政策充分展现了“灵活适度”的特点,4月以来,资金利率大幅下行而出现“空转套利”等现象。对此,今年5月22日,国务院总理李克强在作政府工作报告时提出,要加强监管,防止资金空转套利。同时表示,金融机构与贷款企业共生共荣,鼓励银行合理让利。而后,在逆回购灵活操作的影响下,银行间市场资金利率明显上升,DR007由5月22日的1.4472%最高升至5月28日的2.2460%,近日利率略有回调。

  建银投资咨询分析师王全月对北京商报记者表示,本次缩量续作MLF及利率不变继续释放央行落实政府工作报告提出的“防止资金空转套利”的工作要求。可以看到,5月下旬以来,银行间市场短期资金价格较4、5月明显回升;成交量上,银行间三大品种6月以来日均成交量约5.7万亿元,较4、5月的峰值下降了近2万亿元。“量降价升”,显示出防止资金空转套利已经取得一定成效,本次操作有助于巩固前期工作成果。

  LPR下调几率几何

  因MLF对于后续的LPR具有锚定作用,业内认为本月LPR调降概率也有所下降,不过对于当月“降息”预期仍存分歧。

  陶金指出,由于LPR报价前的MLF操作利率具有越来越强的信号效应,因此本月LPR的报价大概率不会下调。

  王全月指出,虽然6月LPR下降的可能性正在缩小,但仍存在可能性。一方面是降息降准的大趋势尚未转向;另一方面,掣肘货币政策宽松的因素正在减弱,如5月CPI大幅回落、汇率触底反弹、银行间市场降温等。对于在“多重目标间寻找动态平衡”的央行来说,6月仍是一个有利于引导LPR下探的时间窗口。同时从操作角度看,LPR公布前仍有逆回购与MLF到期可供央行续作,达到“降息但不增加流动性”的效果。综合判断,6月LPR仍存在下降的可能性。

  对于后续的货币政策,陶金表示,5月的代表性经济数据表明复工复产正在有序推进,经济复苏情况较为良好。未来若全球疫情出现拐点,主要发达国家经济活动开始恢复,则对国内经济复苏是一个利好。货币政策继续明显宽松的必要性将降低,降准和降息的概率也在降低。但近期国内外疫情的反复,将影响货币政策的既定力度和节奏,也增加了政策市场预期的波动。

  陶金还表示,不论疫情如何演变,预计未来货币政策将继续聚焦于将资金引导入实体经济,尤其是针对小微企业、扶贫等政策重点群体的支持,因此新的定向市场操作仍然是可期的。

(文章来源:北京商报)

(责任编辑:DF522)

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