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【万和城网上平台】华光新材成功过会,但众多短板之下能否成为科创板合格成员?

曾被主板拒之门外的杭州华光焊接新材料股份有限公司(下称“华光新材”),在转换战场后闯关科创板后近日过会。

但细看华光新材这家企业经营质量却让投资者不容乐观:营收增长乏力之下募资扩产;重度依赖大客户大客户需求却存波动状况;2020年开年受疫情及下游客户影响营收净利双降;存货不断攀升跌价风险不可小觑;应收账款应收票据占流动资产比例徘徊50%左右;近4年经营活动现金流净额呈负值

看来想要成为科创板合格一员华光新材的,或可谓道阻且长。

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营收增长已显乏力重度依赖的大客户需求却时有波动

综合两版招股说明书2016年至2019年华光新材营业收入分别为4.77亿元、6.22亿元、6.70亿元7.67亿元2017年营业收入同比增长30.40%,2018年营业收入同比增长7.72%,2019年营业收入同比增长14.47%。从4年综合来看,华光新材营收增速起伏较大,且2019年增速已不到2017年的

聚焦到华光新材营收来源从招股说明书中可以看出,华光新材主要产品为铜基钎料和银钎料,从收入结构来看2016年2019年华光材来自制冷行业收入占主营业务收入的比例分别为75.93%、79.42%、78.45%69.59%,其中来自空调及配件的收入占比最高,占比分别35.48%、41.87%、42.70%35.50%,由此可见华光新材经营业绩与空调行业发展状况具有较强的相关性。

大客户名单中也可以看出华光新材对制冷业企业、空调企业高度依赖。2016年华光新材的前五大客户主要为美的集团、格力电器、三花智控、广东恒通工贸发展公司、三菱电机压缩机有限公司,当年前五大客户从华光新材处采购额达到2.52亿元,占当期营业收入比例为52.79%

2017年奥克斯空调进入华光新材前五大客户名单,2018年旭光股份进入前五大客户名单。2017年至2019年,华光新材对前五大客户销售收入分别为3.68亿元、4.14亿元及4.01亿元,占当年营业收入比例分别为59.17%、61.83%及52.25%。前五大客户销售占营收“半壁江山”以上可见华光新材对大客户有着较为严重依赖性

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综合来看2016年至2019年,华光新材前三大客户相对稳定,都为美的集团、格力电器及三花智控。值得关注的是,格力电器2017年从华光新材采购的金额达到1.23亿元,2018年金额达到1.43亿元,2019年下降至9272.34万元,同比下降约35%。重要客户需求有所波动

从2020年开年情况来看,华光新材也因大客户营收下滑而波及销量华光新材也坦言,受新冠肺炎疫情的影响下游行业主要客户2020年一季度业绩呈现不同程度的下降,如格力电器营业收入同比下降49.70%,美的集团营业收入同比下降22.86%,短期内下游行业发展趋势呈现不利变化。

由此,华光新材2020年一季度营业收入为1.36亿元,同比下降13.11%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润479.23万元,同比下降46.14%。同时,根据推算,华光新材预计上半年业绩也呈下滑态势营业收入较2019年同期下滑6.42%至11.11%扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1756.12万元至1917.42万元,较2019年同期下降25.86%至32.10%。

存货、应收高企,经营活动现金流净额连续4年呈

来看华光新材的流动性数据。招股说明书数据显示2016年至2019年华光新材存货余额分别为1.24亿元1.17亿元、1.43亿元及1.54亿元存货余额整体呈现攀升态势。对此华光新材解释称,存货余额较大主要是由产品特点、生产模式和销售模式决定的

存货高企,考虑到原材料波动带来的影响。华光新材产品主要原材料为白银和铜,在原材料价格平稳波动期间,华光新材可将原材料价格波动的风险有效传导至下游客户,基本锁定产品利润,原材料价格的平稳波动不会对该公司产生重大影响

但当原材料价格持续或短期内大幅单向波动,由于原材料价格波动的风险传导机制存在一定滞后性,原材料价格波动将对公司的盈利能力产生较大影响,尤其是在原材料价格持续或短期内急剧下跌的情况下,华光新材则可能存在利润大幅下滑的风险。

跌价风险同时,华光新材较大的存货余额,还可能会影响到资金周转速度和经营活动的现金流量,降低资金运作效率从而对该公司的经营状况产生不利影响。

应该账款方面招股说明书显示,2016年2019年各期末华光新材应收账款账面价值分别为9990.51万元、1.10亿元、1.41亿元及1.56亿元占当期流动资产的比例分别为25.77%、22.71%、24.78%及25.91%。可见华光新材应收账款正快速增长。

同期应收票据账面价值分别为1.13亿元、1.68亿元、1.86亿元、1.76亿元,占当期流动资产的比例分别为29.06%34.63%32.69%23.43%。综合来看应收账款及应收票据占了华光新材流动资产的50%左右。应收数据高企则意味着华光新材账款逾期,甚至坏账的风险正逐步加大。从而进一步影响到华光新材经营的可持续性。

除此之外华光新材的经营活动现金流净额也呈现4年为负的情况,招股说明书显示,20162019年,华光新材经营活动现金流净额分别为-7743.49万元、-8722.85万元、-1.88亿-1.50亿元看来流动性对于谋求进一步突破的华光新材而言是个不能忽视的风险

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