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【万和城平台官网】A股明年料前高后低 关注出口改善及疫后复苏

《【万和城平台官网】A股明年料前高后低 关注出口改善及疫后复苏》

(记者毛麗娟)2020年即将过去,展望明年A股,招商证券策略首席分析师张夏预计,明年全球经济周期对A股投资将产生较大影响,随着疫情的缓解和疫苗的出炉,信用扩张和压抑的消费投资需求释放将会推动全球经济在2021年进入上行周期,同时也会带来通胀的快速上行,经济上行和通胀的同比增速高点将会出现在2021年二季度,以二季度作为分水岭,将会进入转折期,可能会面临较大的估值下行压力,A股明年整体呈现前高后低的局面,预期回报率将会明显低于2020年。

张夏在海南海口出席招商证券2021「双循环 新格局」的资本市场年会时指出,全球经济的回升将会使得中国出口增速保持高位,同时迭加价格水平的提升将会明显带来中国企业盈利进入上行周期至明年二季度;全球进入扩张期会使得中国央行边际上收紧货币和信用,中国信用周期领先全球进入下行周期。上半年,通胀升温和盈利改善以及边际收紧的货币政策可能使得利率继续上行。

挖掘个股机会将明显增多

鉴于此,股市流动性方面,他判断,2021年将会呈现供需双强,前高后低。从资金供给端来看,本轮居民资金入市更多通过基金投资,使得基金扩张持续时间更长;银行理财子公司初具规模,积极布局混合型产品;保险目前股票和基金配比仍有提升空间;外资因经济改善继续流入。资金需求端,注册改革持续推进,IPO继续提速;定增落地将继续推高本轮定增规模;在解禁规模较高及上半年市场可能加速上行的假设下,重要股东减持规模预计延续扩张。

风格方面,张夏认为,2021年会显著均衡,机构关注从「抱团300」到「挖票800」。业绩改善的行业、板块和个股在明显增多,由于此前机构主要关注核心300,伴随企业盈利全面改善,值得挖掘的个股机会将会明显增多。但注册制全面加速,剩下3000多只股票仍缺乏关注和机会。

「A股盈利方面,高点渐近,中枢上移。」张夏指出,本季非金融上市公司盈利将会延续二季度以来的改善趋势,并将在下季度达到本轮盈利周期高点,随后落入盈利放缓通道,但整体利润中枢相比2020年将会出现上移。基于行业景气度变化可关注以下行业配置方向,主线一:海外供需缺口将促使我国出口继续改善,关注海外需求扩张且对我国依存度高的领域,如家具、机电产品、汽车零部件、医疗设备、精细化工品等;主线二:库存低位且需求向好的行业可能涨价,关注大宗商品、地产后周期消费品等;主线三:疫情受损板块,如出行服务和线下消费具备较大反弹空间,如航空运输、景点、机场等。

航空运输股反弹空间大

产业趋势和主题方面,可围绕三大主线布局。2021年是「十四五」的开局之年。张夏称,首先,明年产业趋势最强主线来自于「十四五」规划与战略性新兴产业五年规划释放的政策红利;其次,中国消费升级持续进行中,新消费趋势值得关注;最后,建议关注战略性新兴产业规划新增领域与确定性强领域。

王者归来 这一行业又获青睐

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张夏还表示,2021年可以布局「三个超预期」和「一个必须防」。「三个超预期」分别是:中国出口有望超预期,出口链;全球通胀有望超预期,通胀链;疫情控制有望超预期,出行消费链。「一个必须防」是:必须提防新增社会融资年内转为负增长所带来的风险,下半年低估值高股息策略有望胜出。

金融改革经济创新 中国资产吃香

「中国资产」吸引力提升。招商证券首席宏观分析师谢亚轩昨日表示:「为了应对新冠肺炎疫情的冲击,美联储实施了超级宽松货币政策,带来两个重要而深远的影响,一是全球流动性从收缩期进入扩张期;二是全球风险偏好改善,或推动美元进入9年左右的弱势周期,美元指数有望回落到70左右的水平。」

在谢亚轩看来,弱势美元将带来全球大宗商品价格水平的回升、带动全球商品贸易重新活跃。同时,包括证券项下、贸易信贷和直接投资等形式的国际资本流动规模将有所上升;新兴经济体经济增长前景改善,系统性风险下降。

在美元走弱的背景下,谢亚轩预计,明年人民币兑美元将回到6.0左右,并看多大宗商品、黄金和新兴经济体权益资产的表现。大宗商品方面,尤其是与新经济相关的新能源和新材料等相关的品种。看淡债券,特别是非美国家的债券价格。

谢亚轩认为,中国经济过去40年通过改革开放成功实现工业化并跻身全球产业链中心,成为全球最大的「世界工厂」,这为「中国资产」的崛起奠定坚实的基础,在2020年新冠肺炎疫情冲击加剧全球「资产荒」的背景下,国际长期投资机构不论从分散化投资还是从获取阿尔法的角度看,都将选择增持「中国资产」。这恰与中国希望通过开放金融市场来促进中国金融发展和中国经济向创新驱动转型的需求不谋而合。两者可谓相得益彰,共同提升了「中国资产」的吸引力。

展望未来,他判断,在全球经济或逐步走出低谷,系统性风险下降的背景下,中国的股票和债券等资产价值被低估的局面有望得到改变。一是美元进入弱势周期,人民币汇率将向6.0方向上行,有助于金融股等大盘蓝筹板块修复偏低的估值。二是随着大宗商品价格的回升,新兴经济体经济增长前景趋于明朗,「一带一路」和人民币国际化等多维度的合作将利好「中国资产」。三是随着国际贸易融资和国际经贸活动的重新活跃,作为世界工厂的中国经济和中国上市公司将显著受益。四是全球金融周期复苏和繁荣,将带动国际资本,特别是证券项下国际资本流向新兴经济体,而中国作为新兴经济体的代表,则是投资者首选的目的地。有鉴于此,「中国资产」崛起的时代已经来临。

招商证券建议行业配置方向(制表:记者毛麗娟)

海外供需缺口将促使出口继续改善:如家具、机电产品、汽车零部件、医疗设备、精细化工品等;

库存低位且需求向好的行业可能涨价:大宗商品、地产后周期消费品;

疫情受损板块:如航空运输、景点、机场等

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