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【万和城在线平台】如何看待财务分析,财务分析到底解读些啥?

一直以来,我给大家解读财务数据不算太多,也不算很细致,经常跟踪白酒企业中,关于财报分析,也更多地从综合角度,定性定量来分析,而不仅仅是就数据说数据。

这其实是我个人怎么看待财务分析的问题。

做长期价值投资,不看财务数据,不读财报,这不可能,也行不通,财务数据可以说是做价值投资可以依赖的为数不多的定量材料。在纷繁复杂的股票分析中,能够找到具有一定确定性的材料,往往是投资依靠的重点。

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我不是学习财务出身,但我对财务分析,有自己的看法。

首先,财务分析的作用是什么,有人说是用来排除企业的,有人说是来发现价值的,不一而足。

在我看来,必须要围绕长期价值投资的核心来看待财务分析,就是围绕业绩增长的确定性来看待财务分析。

就是通过财务分析,要能够找到企业业绩增长的确定性,或者说去佐证业绩增长的确定性,以此给自己的选择或者说坚持提供依据,这个才是财务解读的核心作用。

我们都经常拿茅台的财报作为财务分析的基本教材,的确,高端白酒企业,毛利率高,销售费用低且可控,现金流长期健康稳健且能够形成自循环,账上趴着大量现金,长期稳健的业绩增长带来了净资产收益率的稳定上升……,可以说,白酒,尤其高端白酒的财务数据,基本是教科书级别的财报了。

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但是从投资角度看,这样完美企业的财报选出来的企业有投资价值,为什么了,因为通过这样的财务分析,能够发现企业在财务数据背后的长期投资价值,也就是业绩增长的确定性。

比如,茅台、五粮液们的毛利率这么高,说明什么,产品具备很高的定价权,而且从长期看,毛利率还在不断上升,更加证明了产品在长期提价。

茅台、五粮液过去长期预收款奇高,而且基本没有应收账款,为什么,说明产品长期是先款后货,卖方市场。

茅台、五粮液过去长期经营现金流、投资现金流、筹资现金流全部能够实现内循环,而且长期净现比大于1,说明什么,公司长期的净利润真实可靠,说明公司长期没有什么大的固定资产投入,就能够实现长期业绩增长。

而这些判断其实都是从财务数据解读得出的,从这些财务数据的解读,发现的就是业绩增长的确定性。

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但是这种业绩增长的确定不仅仅是一种方式,不是说毛利率低的企业就没有业绩增长确定性,长期应收账款低的就不具备业绩增长确定,销售费用开销极大的企业就不具备业绩增长的确定性,这些都需要结合企业商业模式来综合分析,只不过,这些企业在一定程度上没有茅台这样企业的业绩增长确定性高,至少从财务数据上看是这个样。

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但是,也不是说只有这样的优秀企业才有投资价值,都需要具体分析。

当然,也有些看上去很有成长性的企业,从财报也能看出一些风险。

上两组数据。

先看第一组数据,怎么样,好企业吧,营收和净利润长期保持两位数增长!这可是比白酒还要好的增速。

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但我们看看现金流量表,长期经营性现金流是难以覆盖投资支出的,更多的依靠融资获得发展,而且净现比也很差,就没有大于1 的,说明净利润的水分也很大。

但是公司过去几年的业绩增长,带来的就是股价长期上涨,虽然市场上对其财报问题一直争议很大,但是市场看的就是业绩增长。

这家企业是谁?康美药业。

其实,我们也不能从马后炮的角度来说这个问题,我想,如果康美如果晚几年再出问题,或许它的股价还会涨,他们业绩也可能涨。

其实,财报干的就是这个事,用来分析企业业绩增长的确定性,但不同的模式,会有不一样的确定性,也会存在各式各样的风险和问题,这个就是财报能够告诉你的,需要自己的综合判断。

比如康美的这种扩张模式,其实现在市场上学习康美的扩张模式企业还很多,我不点名,免得得罪人,但这就是个成王败寇的问题,如果这个模式最终成功,没有暴雷(注意:这种高负债的扩张模式,不一定最后就是暴雷),那么他可能创造的就是一个业绩增长神话。

其实,财报告诉我们的就是,这家企业存在这个问题,中性的,你怎么看?

所以,我认为,财报解读的重点,在于从中找到业绩增长的确定性,而不是其他。

后续,我将陆续上很多财务分析的理论和观点,请大家参考。

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