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【万和城在线平台】IPO招股书粗制滥造,董事长年薪19亿,真美股份不太美

《【万和城在线平台】IPO招股书粗制滥造,董事长年薪19亿,真美股份不太美》

经济环境不好,谋求资本市场圈点钱回回血成了很多公司的首选,最近上峰对股市政策开始松绑,这也导致很多牛鬼蛇神都开始蠢蠢欲动。

最近,一家做肉类休闲食品ODM的公司居然也要谋求创业板上市了。

这家公司全称是广东真美食品股份有限公司,拟募资3.53亿元用于生产基地扩建,在创业板提交的申请,目前已经被受理了。

一、粗制滥造的招股书

但是我翻了下他们的招股说明书,只能用惨不忍睹来形容了。

来,先看看这份粗制滥造的招股说明书吧。

全招股说明书最严重的错误在第67页,该页内容主要为董监高2019年薪酬。

来,先来欣赏一下吧。

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该公司在描述高管2019年薪酬时薪酬单位用的是“万元”,从而使得该公司高管2019年总薪酬达到125亿元。其中,董事长兼总经理薪酬达到19亿元,董事庄沁钿薪酬达到16.4亿元,CFO刘伟龙薪酬13.9亿元。

你们公司十来个高管加一块一年薪资都超过125亿了,却要来A股化缘3.53亿,这不是端着金饭碗要饭吗,还上个毛的市啊,你们全体高管贡献出来10天的工资就解决了嘛,费这么大劲……

其实他们是写错了,薪酬的单位在这里应该是元,却误写成了“万元”,作为上市招股说明书,这么严谨的事情,居然犯这种错误,你们是200块钱找了个兼职学生给你们攒的吗?

亏得你们财务总监刘伟龙还拿着13.9亿的年薪,这种错误也能犯!

仅仅在单位的标注上,这家公司就至少犯了三处错误,粗略浏览之下,除了这一处,还有一处没有标注,一处标注错误的。

在第18页,介绍募集资金拟投向沙溪生产基地建设项目、技术研发及食品安全检测中心建设项目时,项目投资额和拟投入募集资金总额都未标出单位。

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你不标注,谁知道你是万元,还是元啊,如果统一标准,算你上面的薪资单位写错了,你统一单位应该是元,那么你投资沙溪就投资2万8千元啊,还要分两年,你们公司已经困难成这个样子了吗?

另外一处是在第68页,在介绍员工专业结构分布时同样未标记单位,而在员工受教育程度时则标记了单位为“人”。

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同样是作为数据统计表,你给员工受教育程度表就标上,给专业结构分布表就不标,你这样,专业结构分布表会不会自卑,会不会感觉自己身体缺一块,会不会在其他统计表面前抬不起头来,会不会被其他统计表当作太监歧视?

你们咋想的?这个地方少写一个字,是为了省点电费和墨水钱嘛?然后省出钱来去给董事长发19亿的年薪?

招股书写成这样,说明公司能力有限,毕竟博士才仨人,硕士才俩人,真实应了那句话:仨瓜俩枣,这仨瓜俩枣估计也是歪瓜裂枣。

但是审计机构和保荐机构是干什么吃的,你们拿了审计和保荐的钱,难道不审核材料的吗?

我特意去看了一下真美股份的保荐机构,是万和证券;审计机构,是信永中和会计师事务所。

行了,这会你们仨臭皮匠算是绑一块了,够行业内从业人员当作反面教材笑话十几年的了。

粗略一看就这么多错误,其他的可想而知,我也懒得替他们当语文老师,直接看正文吧。

二、上下游被限制死的可怜业绩

真美股份主营业务,是肉类休闲食品的研发、生产和销售,主要产品为肉脯、肉丸、肉肠、肉松及其他休闲食品。

一般来说,敢于上市的公司,都是有业绩作为底气的,不过,看过真美股份的业绩报告,我觉得他们可能底气没有,勇气倒是格外充足。

来,看看他们的业绩吧:

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2017年-2019年,公司实现分别营业收入2.52亿元、2.59亿元、2.55亿元;净利润分别为0.45亿元、0.51亿元、0.42亿元。

你别看他们公司的营业收入在以亿为单位的时候整数部分还没破蛋,但是人家公司的存货可是年年攀升啊:

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2017年-2019年分别为0.38亿元、0.33亿元、0.58亿元。在同期的流动资产中占比也分别扩大到20.47%、15.38%、23.77%。

这是典型的营收增长乏力、销售疲软的表现,与此同时,真美股份的业务严重受到上下游的掣肘,公司缺乏核心竞争力。

先看上游,真美股份的销售占比有70%左右是猪肉脯,而猪肉脯的原材料来源是猪肉,受制于非洲猪瘟、猪肉涨价的因素影响极大,尤其是今年,猪肉价格翻番网上走,严重太高了真美股份的成本,同时猪肉制品价格上升,造成销量大幅下滑,进而影响了企业的营收。

再看下游,真美股份的产品极少量是自己的品牌往外卖,大部分都是贴牌卖,也就是给其他客户做贴牌生产,这就是业内所谓的ODM模式。

真美股份的大客户主要包括煌上煌、元初视频、天虹、沃尔玛、自然派、名创优品等,招股书显示,2017年至2019年,真美股份前五大客户中有四位都是ODM客户,对前五大客户的销售金额占营业收入的比重分别为68.64%、59.65%、61.21%,占比较高。

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对比之下,真美股份的自有品牌商标:真美、华祖、味和道、植美味等市占率极低,知名度也极低,我反正是没听过,在企业的销售中占比综合也不足30%。

由于没有核心竞争力,干的就是个体力活,在ODM客户那里没有议价权,甚至连结账权都在萎缩,2017年至2019年,真美股份的应收账款分别为0.74亿元、1.12亿元、1.17亿元,占同期营收的比重分别为29%、43%、46%。周转率亦呈逐年下降,低于同行业可比公司的平均值。

能卖出去就不错拉,哪敢追着大客户要账啊。

由此可见,真美股份被上下游卡地死死的,基本没有核心竞争力,参照同期其他新股业绩变脸的玩法,我们大可以做个预判,为了上市,已经做过一轮业绩美化的真美股份,等真正上市之后,基本没有可能突然开了天眼,业绩步入大幅增长的通道的可能性也几乎为零,反而可能会出现前期美化过的业绩难以为继的情况。

三、募集资金前景发展堪忧

一般说来,企业上市募集资金都是为了解决资金缺口问题,进一步打开巨大的市场缺口。

但是对于真美股份来讲,他募集的资金用途以及对未来可能产生的影响,却令人堪忧。

据招股书,真美股份拟募资3.53亿元,用于沙溪生产基地建设项目、技术研发及食品安全检测中心建设项目以及补充流动资金。

其中,此次IPO重点为沙溪生产基地建设项目,拟投入募集资金2.1亿元用于新增产能,达产后年产肉脯9000吨。

招股书指出,随着居民可支配收入的增长及消费观念的转变,休闲食品行业呈现出上升发展的态势。据统计,2013年至2018年,我国休闲食品行业市场规模从5890亿元增长至10297亿元,年复合增长率达11.82%。预计2020年可达12984亿元。

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这是真美股份饮用的数据,虽然从图上看,市场还算有成长性,但是这并不意味着真美股份在这个行业内就能怎么样,毕竟新中国是趋势,但是国民党并不一定是趋势。

在休闲食品领域,且不说已经上市多年的恰恰、好想你、元祖、周黑鸭等,只说最近上市的三只松鼠、有友食品、良品铺子,那个不是行业巨头,不论是从品牌知名度还是从市场占有率上看,都不是真美股份所能抗衡的,真美股份一没有先发优势,二没有后起而追之的实力。

这休闲食品的市场,靠当供应商过活,能坚持多久,这很难说。

另外,从公司经营上来看,真美股份庄沛锐和庄沁钿这两人合计直接持有发行人4750万股股份,持股比例为65.82%,为发行人的共同实际控制人。

大家对于这种家族式企业的发展都心知肚明,前有闹得不可开交的当当那两口子做例子,大家就能一叶知秋了,这种股权高度集中的家族企业极易形成一言堂式的管理模式,对中小股东的利益保障是极大地挑战。

仅仅从一个数据上就能看出家族式企业的抠门了。

在公司经营层面,真美股份的社保公积金未缴纳人数缺口较大。

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首先表扬一下,这里的单位是人,写了,也写对了,这很不容易,对于一家只有3个博士两个硕士的企业来讲,能弄清楚保险缴纳的单位是人,这很不容易,值得表扬。

但是我们很明显可以看出,截至2020年3月31日,公司员工数为598人,其中住房公积金缴纳人数仅299人,工伤、失业、生育保险366人缴纳,养老和医疗保险分别317、341人缴纳。

员工拼死拼活给你挣钱,但是你企业却还没有给全员上齐五险一金,甚至工商保险只有61%的员工享受,而住房公积金只有50%的人享受。

看吧,在国家三令五申之下,这家企业依然是这种情况,一个抠门是不是足以概括了?这种抠门的家族式一言堂企业,你敢参与投资?

对于此类企业,我的观点是:不看好、不参与。

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