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【万和城平台网】历史高位的估值预示着苹果将迎来一个平庸的十年

近几个月来,我们见证了苹果股票在拆分后的大幅上涨,这使其股价进入了前所未有的估值区域。

从历史上看,逢低买入苹果是明智的选择,但这种逢低买入资金可能会很浅。

在本文中,我将分享苹果部分估值的总和以及十年投资的预期回报,以进一步阐明我的论点。

我将苹果的股票中性价定为115美元,以寻求那些明显超越市场表现的股票,以及那些希望派息增长投资者的股票。

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资料来源:quora.com

介绍

苹果(AAPL)的股东在2020年获得了丰厚的回报,该股票迄今为止录得约55%的涨幅。此举恰恰突出说明了为什么苹果要成为拥有而不是交易的股票。为此,“买入浸”是苹果公司经过时间考验的投资策略。正如我将演示的那样,在过去10到20年中,小费买家的表现非常出色。9月初,苹果创造了新的历史高点,然后下跌了近20%。因此,自然而然地,您可能会想:“我应该购买Apple的蘸酱吗?”

在本文中,我们将研究“逢低买入”策略的历史结果,并使用零件总和分析重新评估Apple。我之前曾将Apple的可穿戴设备和服务部门评估为独立业务;但是,我今天将提供新的估值。

根据我的零件总和评估,苹果每股价值108美元,也就是说,该股票目前被高估了。由于预期收益仅略高于我的投资门槛,因此我选择暂时保持观望,并建议读者避免购买这种底线的诱惑。请继续阅读以了解应积极购买苹果的价格。

过去成功的“逢低买入”策略

在过去的二十年中,以大约15-20%的幅度购买苹果是一种非常非常成功的投资策略,如下图所示:

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资料来源:YCharts

在2020年9月1日创下历史新高137.98美元之后,该股在上个月下跌了约15-20%。因此,如果历史模式值得依赖,那么投资者应该立即购买苹果。但是,我不敢在此时此刻购买苹果,因为它的估值仍然处于紧张状态(即使在修正后),而且预期收益仅略高于我的投资门槛率。

如下图所示,自2000年代中期iPhone发行以来(图表未说明这一点),Apple尚未看到其当前估值。此外,除了发布iPhone的时期外,Apple从来没有得到过如此丰富的重视。

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资料来源:YCharts

这不仅对QQQ和SPY的投资者来说是个好兆头,而QQQ和SPY的价值变化很大,苹果为此做出了贡献,而且它还应该给苹果的投资者提供大量的停顿,让他们盲目买入。

根据Investopedia的资料,地球上大约有63万家公开交易的公司。为此,可以非常怀疑现阶段苹果的估值,因为它当然不是市面上唯一的游戏。

接下来,让我们谈谈苹果的估值。

使用零件总和方法评估苹果

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自蒂姆·库克(Tim Cook)在近九年前担任苹果公司的领导职务以来,该公司在发展其业务的基本支柱方面取得了重大进展。近年来,苹果一直在将收入从停滞的传统产品系列(iPhone,iPad,Mac)转向高增长的可穿戴设备和服务领域。

现在,可穿戴设备和服务已成为苹果业务的重要组成部分,预计它们将成为未来收入(和自由现金流)增长的主要推动力。此外,该公司现在有一些非常重要的垂直市场,因此,为了真正评估苹果,我们必须从零件总和的角度对其进行估值,以洗去其目前正在获得的潜在的多元化折扣。

为了估算每个细分市场(传统产品(iPhone + Mac + iPad),可穿戴设备和服务)的公允价值,我将利用我的专有估值模型,其中许多人已经很熟悉这个模型。对于尚未看过的人,以下是具体含义:

  • 在第1步中,我们使用传统的DCF模型,将自由现金流减去(股东)资本成本。
  • 在第2步中,模型考虑了流通股变化(回购/摊薄)的影响。
  • 在第3步中,我们将十年末的未来增长前景的估值标准化。然后,使用今天的股价和10年末的预计股价,我们得出CAGR。如果这足以击败市场,我们将进行投资。如果没有,我们等待更好的切入点。
  • 在第4步中,模型考虑了股息的影响。

与上述假设有关的注释:

  • 苹果的毛利率状况表明,它的产品毛利率约为35%,服务毛利率约为65%。因此,传统产品系列(20%),可穿戴设备(25%)和服务(40%)的FCF保证金潜力的变化。
  • TTM FCF每股计算中使用的已发行普通股为174.2亿美元。
  • FCF增长率假设来自苹果管理层提供的长期指导。

评估零件并预测预期收益

在定义了苹果各个业务部门可能产生的保守现金流量之后,我们可以轻松地对这些部门进行估值,并使用我的数字编码模型预测未来的股价(10年)。

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以下是我们的结果总结。好吧,因此,基于我们的假设,苹果的公允价值为每股108.33美元或1.887万亿美元。现在,要获得总预期回报,我们将首先使用上一节中的相应增长率假设来增长每个业务部门的每股FCF,然后将结果乘以价格与FCF比率的假设相乘,从而产生2030的份额目标价格。

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根据这些结果,到2030年,苹果股票的价值可能会达到313美元。因此,如果投资者以今天的115美元的价格进行购买,那么他/她将有望在未来十年左右的时间内以约10.53%的价格复合年增长率回报。仅股票价格升值。

但是,我们知道Apple是支付股息的股票,因此,在考虑其股息支付之后,分析总预期回报很重要。目前,苹果公司的年度股息为每股0.82美元,我希望公司将其现金股息派发率保持在20%左右。这是预期总回报的结果:

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资料来源:洛杉矶史蒂文斯估价模型

如您所见,在不进行再投资和进行再投资的情况下,苹果的总预期复合年增长率分别为11.02%和11.27%。由于该回报率仅略高于我的9.8%的投资门槛率(这是标准普尔500指数90年的年化回报率),因此苹果目前对我而言是个优势,因为它不会显着超越市场。但是,如果广泛的市场调整使苹果跌至90年代,我将为我的股利增长投资组合购买股票。

结束语

我认为苹果大约是通用电气 (纽约证券交易所:GE) 在20世纪中叶,我相信它拥有数十年的硕果累累的增长和未来的股东繁荣。

话虽如此,在许多市场参与者看来,苹果已经成为明显的赢家,因此其风险变得非常低,因此其回报也相应地降低了。

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