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【万和城平台官网】五大问题待解,深水海纳闯关创业板原地踏步

聚焦工业污水处理和优质供水环保水务业务,为医药、印染化工等行业提供高浓度、难降解工业污水处理服务,市政用户、特色小镇等提供优质供水服务深水海纳水务集团股份有限公司(下称“深水海纳”)在2019年提交了闯关创业板招股说明书。

然而9个月过去了深水海纳的闯关之路还在原地踏步。细看该公司,则可发现招股说明书中的数据将该公司很多问题呈现,如现金流持续失血募资补血比例监管要求相悖、扩张产能必要待考察研发费用率一路下滑、同业可比数据无踪影。看来深水海纳上市,荆棘丛生

现金流持续失血

2016年至2019年上半年深水海纳营业收入19232.84万元26596.70万元39531.22万元23113.41万元;净利润分别2066.20万元4850.79万元6929.11万元、4241.46万元完整年度趋势上看,深水海纳营业收入、净利润均不断攀高

虽然业绩向上2016年至2019年上半年,深水海纳经营活动产生的现金流量净额分别为113.77万元、-2,470.12万元、-3,286.52万元、-2,763.10万元,多数为净流出,持续失血据招股书解释,这与其特许经营项目回收周期较长有关。

在招股说明书中,深水海纳指出截至招股说明书签署日其通过特许经营方式获得了7个政府授予的环保水务项目。该公司特别指出,上述项目存在政府违约的风险,如政府不按照约定及时支付污水处理费或调整污水处理价格等情况。且由于环保水务特许经营项目涉及金额较大,若发生违约情形,该公司经营或可能受到一定程度的不利影响。

募资补血比例与监管要求相悖

对于深水海纳的流动性紧张情况,也可从其募资用途窥见一二根据招股说明书深水海纳此次IPO拟募资60,408.42万元,主要用于三个募投项目,分别为江苏省泗阳县新一水厂扩建工程项目、智慧水务研发中心升级改造项目补充营运资金。其中用于补充运营资金就需要3.2亿,超总募集资金50%。

值得关注的是此前证监会公开发布《关于引导规范上市公司融资行为的监管要求(修订版)》,监管要求中,明确表示上市公司应综合考虑现有货币资金、资产负债结构、经营规模及变动趋势、未来流动资金需求,合理确定募集资金中用于补充流动资金和偿还债务的规模。通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的,可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的,用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。

如此看来,补充运营资金超总募集资金50%的深水海纳,与监管要求相悖闯关之路或需调整。

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扩张产能或无必要

此外根据招股说明书深水海纳还将扩建项目其解释称随着泗阳县的发展,现有自来水厂供水能力已无法满足泗阳县居民和企业的用水需求。本次募集资金拟建设的江苏省泗阳县新一水厂扩建工程项目包括新建设计供水规模为8万立方米/日的新一水厂二期工程和新铺供水管网35.36公里。

但2016年2019年上半年深水海纳优质供水运营项目主要系江苏省泗阳县优质供水项目,上述时期,深水海纳产能利用率分别88.78%、77.07%86.34%87.35%,产销率则更低,分别为34.43%、44.53%、43.91%及49.23%。那么,根据数据,现有产能并没有完全利用的情况下,深水海纳筹资扩产能的必要性究竟有

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研发费用率一路下滑同业可比数据无踪影

2016年至2019上半年,深水海纳的研发费用分别为904.60万元、977.11万元、1,260.38万元及566.24万元完整年度来看,该公司的研发费用投入持续上涨,但研发费用率却逐年下滑数据显示上述时间段同期,深水海纳研发费用占营业收入的比重逐年降低,分别为4.7%、3.67%、3.19%、2.45%,一路下滑。

需要明确的是,我国环保水务行业近年来发展较快,参与竞争的企业类型和数量较多。其中,市政供水和市政污水处理等均已发展较为成熟,市场竞争激烈。在激烈的竞争中,深水海纳与竞争对手相比,规模仍然较小。公司资产规模较小,导致承接大型项目规模的竞争力较弱,扩张速度无法领先于行业发展,很大程度上制约了公司整体经营战略的实施。

如今深水海纳研发投入率却逐年下滑如何保持核心竞争力

此外在深水海纳提交招股说明书中,均无同业可比上市公司的对比数据,看来深水海纳闯关之路仍将漫漫

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