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【万和城网上平台】维维“徘徊”:负债50亿 甩卖酒业 折腾20年回归豆奶 股价回应了

文/每日资本论

《【万和城网上平台】维维“徘徊”:负债50亿 甩卖酒业 折腾20年回归豆奶 股价回应了》

命运跟维维股份开了一个玩笑——折腾20年,还得靠老本行。

8月24日,维维食品饮料股份有限公司(下称 维维股份)股价强势涨停,股价为4.4元/股,总市值接近74亿元。外界认为,这是资本市场对其回归主业肯定的一种认可。

此前的8月4日,维维股份拟以 4.62亿元的对价转让所持有的湖北枝江酒业股份有限公司71%的股份,交易总额为4.615亿元,受让方为江苏综艺控股有限公司。根据2019年年报推算,卖掉枝江每年将会给上市公司带来1亿元左右的利润释放。

转让后,维维股份剥离了白酒行业“最后一子”。不过,这笔交易,维维股份是折价出售的,与当初的购买价相比打了八折。上次出售贵州醇酒业,维维股份也是降价卖的。

2018年12月,维维股份披露日前与控股股东维维集团签署了《股权转让协议》,后者以2.75亿元的价格接手前者所持有的贵州醇酒业55%股权。维维股份两次出售的买家,均为江苏综艺。

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甩卖酒业核心原因还是因为亏损。公开资料显示,自2015年以来,贵州醇陷入持续亏损的泥淖:2015年至2017年营收分别为7244万元、6606万元、6363万元,净利润分别约为-4920万元、-4907万元、-5151万元。从2018年度开始,贵州醇作为控股子公司,与维维股份并表,并在维维股份的年报中形成经营性亏损2142.28万元。

枝江酒业业绩同样惨淡。维维股份于2009年10月及2013年8月分两次购入枝江酒业共71%股份。枝江酒业在2011年达到净利润1.25亿元的最高值,但接下来便直线下滑。2017年首次出现193万元的亏损,2018年亏损3707.18万元,2019年亏损8619.57万元。亏损额一路攀升。

在这种情况下,剥离负债业务也是顺势而为。

维维股份的财报显示,2020年一季度,其营收同比大跌30.52%,扣非净利同比猛降98.17%。稍微细心点就会发现,维维股份从2017年开始扣非净利润就是负值。

更让人担心的是,今年一季度其货币资金为21.34亿元,但短期借款就高达39.91亿元。而且其短期借款从2015年以来就一直高于其货币资金,且逐年增加,其资金压力可见一斑。

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值得一提的是,7月24日,维维股份公告收到中国证监会江苏证监局行政罚单,受处罚的主要原因是维维集团占用上市公司的非经营性资金,但没有及时履行信息披露义务,导致维维股份信息披露违规。

维维股份成立于1999年7月,主营业务为豆奶粉、乳品和白酒的生产、销售。其主要产品豆奶粉、植物蛋白饮料、粮食初加工产品、酒类产品。2000年6月,登录A股市场,市值达到66亿元,是当时国内豆奶行业中的绝对王者。

或许是上市让这家企业更加雄心勃勃。于是,多元化战略开始紧锣密鼓地实施。过去20年,这家上市公司卖过饮料、挖过煤、卖过茶、榨过油、盖过楼房、卖过楼、酿过酒、搞过金融、涉足过生物制药。换句话说,只要能赚钱的,它都做过。

但效果却差强人意。2015年是个节点,从维维股份当时的年报可以看出,其白酒业务毛利率只有35.93%,远低于这个行业平均毛利在50%以上;植物蛋白饮料,毛利率只有14.45%;食用油毛利率只有可怜的1.26%;甚至一度被认为暴利的茶类毛利率也只有26.93%。2015年其牛奶及鲜奶等的营业收入是5.59亿元,毛利率只有14.46%。

简单说,能赚钱的到维维这里就不赚钱了。原因有很多,但最重要的还是不够聚焦,导致经营不善。一个讽刺的佐证是,在维维手上亏损的贵州醇到了别人手上却业绩大好。原因也就不言而喻了。

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总之,无奈之下,维维股份决定回归主业。2016年,维维股份提出了“大农业、大粮食、大食品”战略。业务绕了一大圈,再次回归农业,由一粒豆想做“大农业、大粮食、大食品”。

好消息是,从2011年到2017年,中国豆奶销售额从50.8亿元提升至90.0亿元,复合年均增长率约10%,同期豆奶销量从73.7万吨提升至109.0万吨,复合年均增长率为6.7%。此外,欧睿国际预计到2020年中国豆奶销售额有望突破百亿规模。

但这并不表示回归了就能一帆风顺。首先是,国内市场终端出现的即饮豆奶产品越来越多,涉足即饮豆奶的企业,都遇到了最为困惑的问题:豆奶口味差别小,产品力不够显著。

最为典型的案例是,豆奶巨头维他奶国际披露2019/2020财年半年报,实现收入48.64亿港元,公司股权持有人应占溢利5.33亿港元,同比分别增长5.31%和2.90%。中国内地是公司的业绩支撑,下滑最严重,增速同比下降超过24个百分点。

更为紧迫的是,维他奶国际推出如无添加蔗糖豆奶、“青亲地球” 纯味豆奶等产品,以利乐包、瓶装等多种包装形态出现在销售终端。但也未能提振中国内地市场收入的增速。

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除了同质化问题以外,维维股份现在环顾四周发现竞争对手不乏国内外的强者。比如,蒙牛、龙王食品、伊利、北大荒等。维维股份在豆奶行业中以10.37%的市场份额排在第三,但远远低于蓝剑26.57%、维他奶41.42%。

维维需要的可并不是努力那么简单了。

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