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【万和城平台网】周期股绝地反击,风格切换要来了吗?

重点策略表现汇总

《【万和城平台网】周期股绝地反击,风格切换要来了吗?》

格上E5系列(Excellent 5)是由格上研究中心根据格上评级标准定期精选的优质私募基金,包括主观股票策略、量化股票策略、程序化期货和中性策略的推荐基金系列,代表格上投研团队在精选私募和投资组合管理方面的整体表现。

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股票多头策略:结构行情延续,建议选择灵活配置或自带择时机制的产品

本周A股市场整体上升趋势依然保持良好,沪指逼近3400点,前期领涨的电子科技、医药等热门板块出现滞涨迹象,而航天军工、以有色金属为代表的部分具备成长属性的周期行业涨幅居前,成交量仍保持高位。对于下半年,我们认为经济仍会延续弱复苏,流动性维持大方向维持宽松(边际略收紧),在此宏观背景下,股票类资产仍是性价比较好的选择,但市场上行驱动力正从“流动性推升估值”过渡到“企业盈利兑现”,具备盈利支撑的个股才会受到资金青睐,A股行业和个股延续分化态势,因此选股的重要性不言而喻;另外,下半年面临扰动因素较多(海外疫情反复、中美摩擦加剧、经济恢复不及预期等),投资者要做好承受波动的准备。

从政策定调结合盈利景气度综合考虑,低估值的房地产、金融等周期蓝筹在经济数据向好的背景下,存在估值修复空间,而科技以及必选消费板块具备更好的盈利支撑,上涨动力更足,但估值已处于较高的位置,只有盈利估值匹配度好的个股才能继续受到资金青睐。对于当前有投资需求或加仓需求的投资者,我们建议更多关注灵活配置型或自带择时机制的股票多头产品。因为这类基金在成长和价值风格的配置上较为平衡,并且会根据经济、政策、市场投资者情绪等因素,对仓位进行动态调整,灵活调整投资组合的进攻程度。

上周,股票多头头部指数上涨6.09%,量化股票多头头部指数上涨4.49。

CTA策略:市场波动可能加剧,看好CTA中长期的投资机会

本周商品市场走势分化,贵金属涨势迅猛,流动性充裕加上地缘偏紧是大逻辑,沪银上涨逾14%,指数创七年半新高,沪金创历史新高;黑色系普涨,宏观预期持续回暖,市场对螺纹、铁矿石需求预期乐观;能化板块上行乏力,尽管美国计划推出新一轮刺激计划,同时库存整体利好,但疫情仍在拖累全球油品需求;农产品表现相对较弱,油脂类品种走势震荡,鸡蛋、苹果价格走势低迷。整体来看商品市场波动情况较好,股指波动仍处在高位,对CTA策略构成较好的支撑。

接下来,我们继续看好CTA中长期的投资机会

一方面,大宗商品价格大方向向上,国内外货币环境维持宽松状态+政策呵护,刺激政策不断,需求前景乐观;

另一方面,不确定性因素较多,市场波动率有抬升的空间,疫情干扰因素不可忽视,再加上中美关系恶化背景,美国大选临近,市场情绪不稳,波动率有望维持在中高区间运行,这将持续利好CTA策略表现。

最近,CTA策略表现持续回暖,现在仍是较好的入场时点。

上周,CTA策略头部指数下跌0.1%。

中性策略:阿尔法策略环境仍具备较好支撑,但需进一步跟踪基差变化;外围市场扰动加剧,套利策略存在布局机会

目前,阿尔法策略环境偏中性乐观,A股市场成交额保持在万亿级别,市场交易情绪仍然亢奋,同时结构行情延续,成长风格具备更好的上涨动力,有利于选股策略实现超额,但需要关注基差层面,近期股指贴水持续走扩,带动对冲成本相对前两周进一步加大,当前仍在可接受的范围;整体来看,策略环境对阿尔法策略仍具备较好的支撑,投资者仍可进行配置,但后续需要紧密跟踪基差变化,如果基差贴水持续扩大,将会影响阿尔法策略发挥。

近期股指基差处于中间位置,对冲成本整体可控,再加上市场波动保持较好,由于大部分套利策略赚钱效应同波动率息息相关,套利产品整体表现乐观。接下来,考虑到外围市场扰动加剧,欧美新一轮刺激政策箭在弦上,加上中美关系有所恶化,疫情不排除二次反复的可能,在外围市场冲击下,波动率有望保持在中高位置,在此背景下,套利策略表现具备较好的支撑,投资者可以考虑配置布局。

上周,阿尔法策略头部指数上涨0.98%,套利策略头部指数上涨0.61%。

债券策略:货币政策重心偏向结构性,宽松空间有限

本周国债收益率不同期限多数上涨,10年期品种上涨2.54bp。近期,央行在二季度货币政策执行报告中对下半年经济的判断是积极乐观的,认为通胀总体处于合理区间,但对于货币政策的表述明显较一季度趋于谨慎,强调了结构性政策,并表明不希望利率水平过低,这预示着下半年货币政策难有进一步宽松空间。接下来,我们认为在基本面势头良好、货币政策保持定力,较难有机会进一步放松的环境下,债市大概率维持震荡走势,同时,在央行将公开市场操作利率作为利率锚的背景下,整体债市稳定性有望增强。

上周,债券策略头部指数上涨0.34%

一、一周市场回顾

股票市场环境

2020-08-07日当周,上证50上涨0.44%,沪深300上涨0.27%,中证500上涨1.66%,中证1000上涨2.78%,创业板指下跌-1.63%,恒生指数下跌-0.26%;近月,上证50下跌-2.63%,沪深300下跌-0.95%,中证500上涨0.19%,中证1000上涨2.65%,创业板指下跌-1.03%,恒生指数下跌-4.65%。

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从市场成交额来看,上证50的成交比较活跃,周均成交金额为1089.6亿元;

沪深300的成交比较活跃,周均成交金额为3954.2亿元;

中证500的成交比较活跃,周均成交金额为2345.9亿元;

中证1000的成交比较活跃,周均成交金额为3150.9亿元。

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当周,行业指数当中,涨跌幅最高的行业为国防军工,涨跌幅最低的行业为休闲服务。

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当前,上证50的PE为11.0,估值较高;

沪深300的PE为14.1,估值较高;

中证500的PE为32.2,处于估值中等水平;

中证1000的PE为56.7,处于估值中等水平。

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申万28个行业指数中,有26个行业的估值低于过去一年均值。相对过去估值最偏高的三个行业是’医药生物’, ‘商品贸易’, ‘休闲服务’,相对过去估值最偏低的三个行业是’农林牧渔’, ‘银行’, ‘房地产’。

行业指数估值分布如下:

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近周,北向资金净流出,周总流出量为-44.49亿元。

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当前两市融资余额为14126.4亿元,融券余额为592.0亿元,当前融资余额均处于高位,市场比较活跃。当前市场融券余额均处于高位。

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目前,A股相对于H股溢价,买H股更划算。

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阿尔法策略环境

当周,wind全A的平均振幅为1.97%,振幅相对过去一年处于低位。

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当前,中证500股指期货基差为12.08%,中证500股指期货预估对冲成本为9.52%,对冲成本相对上周上升;

沪深300股指期货基差为6.13%,沪深300股指期货预估对冲成本为6.29%,对冲成本相对上周上升;

上证50股指期货基差为3.96%,上证50股指期货预估对冲成本为3.56%,对冲成本相对上周上升。

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本周,由于中证500与中证500股指期货基差波动给Alpha策略的贡献为正,正贡献为0.04%。

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商品市场环境

目前,商品市场短期波动率为0.85%,短期波动率低于中期波动率,赚钱效应较差。

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2020-08-07日当周,有色金属上涨0.66%,焦煤钢矿上涨3.38%,能源上涨2.28%,油脂油料上涨0.04%,贵金属上涨8.02%,化工上涨2.26%,软商品上涨2.96%,农副产品下跌-3.84%;

近月,有色金属上涨4.50%,焦煤钢矿上涨8.02%,能源上涨5.24%,油脂油料上涨4.53%,贵金属上涨21.65%,化工上涨4.50%,软商品上涨2.01%,农副产品下跌-4.64%。

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债券市场环境

当前,十年期利率为2.992%,一年期国债利率为2.223%,期限利差为0.769%,信用利差为1.098%。相对上周,期限利差走扩,信用利差走扩。十年期国债利率处于较高水平。

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期权市场环境

当前,CIVIX指数为33.38%,过去一年均值为22.52%。波动率处于高位。

50ETF滚动波动率为26.46%,过去一年均值为18.5%,波动率处于高位。

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二、上周策略表现盘点

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详情参见格上财富官网——格上头部指数专栏。附注:格上头部指数系列是根据格上私募数据库及基金业协会的数据编制而成,运用系统化的方法选取机构和成分基金,试图成为全市场不同策略私募产品的比较基准。

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