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【万和城在线平台】两日市值暴跌88%,RITAMIX从新股神话瞬间变成资本闹剧

两日市值暴跌超88%,RITAMIX(01936)上市55个交易日上涨5.4倍的新股神话,已经正式破灭。

智通财经APP了解到,作为主要在马来西亚从事生产和分销动物饲料添加剂的RITAMIX,在经历一年三次向港交所递表后,终于在5月13日正式登陆港股资本市场,上市首日更是以176%涨幅吸引了市场无数目光。而且公司的股价强势并非昙花一现,在随后的55个交易日里连续上涨,累计涨幅高达538%,是当前次新股表现最为抢眼的一支。

然而在7月31日,像往常一样继续上涨的RITAMIX,股价在仅剩半小时收盘的时候一路狂泻,10几分钟时间跌幅打到了最低的-87%,最终收盘跌幅定格在-82.8%;8月3日,公司股价开盘之后继续俯冲,再度收获-32.7%的大幅下跌,仅仅两个交易日公司市值缩水超过了88.4%。

目前看来,公司上市之际的基本面质地可谓相当一般,并且在连续上涨过程中明显有一段无量时期,后续公司更是遭证监会点名股权过度集中,这一定程度意味着,这场新股神话或只是资本炒出来的一场闹剧。

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行情来源:智通财经

坐拥龙头地位,业绩表现却很平常

Ritamix算是马来西亚动物饲料添加剂市场龙头企业,与行业第一市占率差距并不大。智通财经APP了解到,RitamixGlobal是一家生产和分销动物饲料添加剂的马来西亚公司,1982年开始动物饲料添加剂的分销业务,后又于2007年,从BASF(全球维生素A及全球维生素E的最大供应商之一)处收购生产工厂,开始了动物饲料添加剂预混料的制造销售。

至此,RitamixGlobal的双轮驱动战略正式落地,分销动物饲料添加剂、生产动物饲料添加剂预混料两大业务开始协同发展。若以2018年收入计算,RitamixGlobal在马来西亚整个动物饲料添加剂市场的份额为12.78%,排名第三位,与第一名相比,仅相差1.63个百分点。

不过,公司近年来的业绩表现并不能让人满意,靠特殊事件撑起的2018年增长,在2019年又迎来了下滑。智通财经APP了解到,公司多元化产品组合包含超过450种产品,其中约67%为供货商供货的品牌产品,而余下33%为自有品牌产品,公司也因此分为分销和生产两大主要业务模式。2017年10月,BASF发生了一场大火,导致维生素配料出现了约8个月的市场短缺,这促使维生素价格上涨。受此影响,公司2018年不仅营收规模同比增长19%至1.29亿令吉,毛利率更是大幅上升7.4个百分点至28.3%,毛利总额大幅增长61.4%至3642.6万令吉,2018年刨除上市开支的税前利润为2897.1万令吉,较2017年增长近99%。

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不过2018年7月时,BASF已恢复运营,维生素价格逐渐正常化,这也使得公司2019年毛利率大幅回落5.1个百分点至23.2%,其中分销业务18.5%的毛利率还低于2017年的19%,仅靠生产部分毛利率和占比提升才拉高了整体水平。再加上营收规模还小幅下滑2%至1.26亿令吉,公司2019年刨除上市开支的税前利润仅为2081.3万令吉,较2018年大幅下滑28.2%。

失去了特殊事件的加持,Ritamix只能依靠加大投入毛利率更高的生产业务提升业绩,然而这却要面对行业增长基本停滞。

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谋求生产业务发展,但受限于市场空间

生产业务投入持续增加,面对的却是十分有限的市场空间。智通财经APP了解到,目前公司确实在加大对生产业务的投入比例,2017至2019年生产模式下的收入稳步增长,从3251.9万令吉增至4748.2万令吉,年复合增长率20.83%,占比由30.1%提升至37.7%;分销模式收入在2019年还出现了下滑,同比降低9%至7857.1万令吉,占比由2017年的69.9%跌至62.3%。目前公司对于上市集资用途的说明中,第一项就是建立新生产工厂提高产能及进一步开发生产业务,可见公司的态度。

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行业总体规模来看,公司80%的收益均来自马来西亚的客户,然而马来西亚牲畜总数增长却十分堪忧,2013-2018年即使刨除了大幅减少的吉打州鸡群数量影响,依旧呈现连续起伏状态。乐观预计下,从2020至2023年,马来西亚饲料添加剂市场的规模将从9.56亿令吉增至10.83亿令吉,年复合增速仅4.16%;预混料产品领域,市场规模将从2020年的6.04亿增至2023年7.04亿,年复合增速仅5.4%;食品配料行业增速则稍高,从2020年至2023年的年复合增速也只有9.1%。

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市占率方面,公司已经位居行业第三,并与第一名差距不大,并且公司近三年来自经常性客户的收益占比分别为98.1%、83.5%及97.0%,可见整个行业格局比较稳定,新客户开发基本停滞,市占率提升预期也比较小。

目前看来,Ritamix目前盈利尚可维持,但就增长性而言却基本没有前景,这样基本面的公司本质上很难引起市场关注的,此次公司股价的崩盘,其实中期上涨中或许也有预示。

无量疯涨,期间更是触发过崩溃

交易量活跃的RITAMIX上涨趋势并不明显,无量期间却在疯涨。智通财经APP了解到,除5月13日上市首日冲涨176%外,公司5月14日至6月15日的涨幅仅为12%,期间累计成交总额为3.78亿港元,总量1.33亿股;之后6月16日至7月16日的涨幅高达92.9%,但是累计成交总额仅有1.22亿港元,总量仅2514.4万股,期间7月2日最大跌幅还达到了-52%,随后依旧是无量拉涨回12%涨幅收盘,可见其股价的脆弱性。

突然爆出的股权集中问题,让RITAMIX更加摇摇欲坠。智通财经APP了解到,7月13日消息显示,证监会就RITAMIX的股权分布进行查讯,结果显示该公司于2020年7月3日,有十五名股东合共持有9109.2万股该公司股份,相当于该公司已发行股本的18.22%。有关股权连同由两名主要股东持有的3.75亿股(占已发行股份75.00%),相当于该公司于2020年7月3日已发行股份总额的93.22%。因此,该公司只有3390.8万股(占该公司已发行股份6.78%)由其他股东持有。

问题暴露之后公司股价增速再度放缓,但是成交活跃度明显放大,7月17日至30日半个月时间累计涨幅仅7%,但是5.02亿港元成交额却是之前一个月总和的4.1倍,之后的7月31日就是前文出现的市值暴跌。

综上而言,RITAMIX作为新股神话本就没有足够的基本面去匹配,期间上涨过程更是出现不少反常的行为,这样资金炒作出来的闹剧,还是奉劝投资者要敬而远之。

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