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【万和城品牌】监管多年交易数据,终于揭示了A股内幕:从小散到大散都在亏钱

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7月赚钱效应突显。WIND数据显示,7月A股总市值突破80万亿元,达到80.31万亿元,较6月70.59万亿元的数据,增加9.72万亿元。若按照中登公司统计月报披露的2020年6月投资者统计中期末投资者数量1.67亿人来计算,那么股民在7月人均赚5.82万元。

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一则来源为上海证券交易所的单账户年化收益的统计数据,在行业里激起了不小的浪花。

该数据显示,A股散户,无论是账户在10万以下的“超级小散”,还是资金量在千万级别以上的超高净值人群,2016年1月至2019年6月期间,单账户平均年度收益均为负值,只有机构投资者和公司法人投资者在此统计区间内实现了单账户的平均年化正收益。

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具体来说,统计区间内,市值10万元以下的散户,单账户平均年化收益为-2457元,择时收益为-774元,选股收益为-1532元,交易成本为151元;

市值在10万-50万元的散户,近三年平均年化收益为-6601元,择时收益为-3018元,选股收益为-2433元,交易成本为1140元;

市值在50万-300万的散户,单账户平均年化收益为-30443元,择时收益为-15558元,选股收益为-10171元,交易成本为4714元。

市值在300万元以上的散户平均下来同样亏钱。

市值在300万-1000万元的散户平均年化收益为-164503元,择时收益为-80767元,选股收益为-65269元,交易成本为18466元;

市值在1000万元以上的超级“大户”,近三年平均年化收益为-89890元,择时收益为-411584元,选股收益为402271元,交易成本为80577元。

统计时间范围内,机构投资者在A股的投资收益颇丰。数据显示,机构投资者近三年平均年化收益为1344.77万元,择时收益为-417.69万元,选股收益为1807.48万元,交易成本为45.03万元;公司法人投资者近三年的平均年化收益为2344.09万元,择时收益为-1476.64万元,选股收益为3824.46万元,交易成本为37361元。

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不难看出,无论是亏钱的散户还是赚钱的机构投资者,依靠择时都无法实现正收益。

此外,市值10万到1000万之间,同等规模条件下,单位规模的交易成本资金量越小的成本越高,市值1000万以上的交易成本明显更少,说明频繁的交易也是投资失败的一个重要因素。

为什么散户赚钱天理难容?

上海交通大学上海高级金融学院副院长、金融学教授朱宁此前在一个文章中分析过为什么散户挣钱难,其认为:

诺贝尔经济学奖获得者,美国普林斯顿大学心理学教授卡尼曼在半个世纪前就发现,人类行为的一种根本性的代表性的行为偏差(representativeness bias)。人类倾向于对近期的经历(市场表现)给予更多的关注, 对于具体的现象(例如,邻居大婶买了只股票上周涨了50%等)给予更多关注,对于鲜明的事情(股市连创新高)给予更多的关注,而往往忽视简单的、客观的和无趣的事实(例如市场平均每年的回报率和波动率)。

广大散户在投资决策过程中,其实有一个类似的趋势,就是利用近期市场走势判断今后的市场走势。无论是1999~2000年的互联网泡沫,还是2007~2008年的全球危机,几乎在全球各国的金融市场都有一个普遍的现象,就是大量的投资者,尤其是中小散户,会在市场接近顶端的时候,义无反顾地参与到市场中去。

中国市场最经典的例子就是在2007年A股达到六千点点位的时候,和2015年的上半年,曾经一度是中国散户开户和参与A股市场投机最积极和活跃的时候。

结果呢,众所周知的就是广大的中小投资者都在市场即将出现大跌的时候,被套牢在了市场的顶部。

而且,和机构投资者相比,散户还有一个投资行为趋势,就是他们的反应和决策过程往往比机构投资者慢。

机构投资者可能会在第一时间对消息和行情做出判断和交易,而散户由于信息和投资目标的约束,往往会在市场消息出现,或者市场趋势改变之后的一周,一个月,甚至三五个月后,才开始对一则“旧闻”做出反应。

这一拖延的投资行为,也直接导致了散户投资者,往往会在牛市的开始战战兢兢不敢入市;在牛市的发展阶段,犹犹豫豫等待自己投资信心和决心的确定;直到牛市真正达到顶端的时候,大量的散户们才终于克服自己的恐惧,说服自己全身心地投入到市场中去,结果却是面临大跌。因此有人戏称,股市中的羊群效应, 之所以称为羊群效应,是因为很多中小散户,没有赶上牛市,反而最后都落入了资本市场的“虎口”。

最后,由于在散户投资者中间广泛存在的“处置效应”,也就是投资者过早卖掉自己赚钱的股票,而不愿卖出自己亏钱的股票的倾向,导致投资者即使在牛市中赚钱,但投资收益也往往远远赶不上市场大盘上涨的幅度,也就是大家通常所说的“赚了点小钱,但跑输了大盘”。

由此可见,多年不遇的牛市固然来之不易,但如果散户缺乏基本的经济金融知识,和投资交易能力的话,股市赚钱,即使是在牛市,不但仍然绝非易事,而且很可能会比在熊市还更困难。

来源:中国基金报、中国经营报、秦朔朋友圈

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