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【万和城测速注册】百亿私募凯丰投资:策略上结构性相对看多中国 看空美国

原标题:百亿私募凯丰投资:策略上结构性相对看多中国,看空美国

摘要 【百亿私募凯丰投资:策略上结构性相对看多中国 看空美国】7月21日收盘,上证综指以0.20%的微弱涨幅收盘。上周的急速下跌,让市场悲观情绪开始蔓延,不少国内投资者纷纷把希望寄托在美股上。然而,百亿私募凯丰投资明确指出,下半年,中国资产将会受益于更高的相对增长、更低的风险以及更多的海外流动性溢出。因此,在策略上,结构性相对看多中国、看空美国。(21世纪经济报道)

  7月21日收盘,上证综指以0.20%的微弱涨幅收盘。上周的急速下跌,让市场悲观情绪开始蔓延,不少国内投资者纷纷把希望寄托在美股上。

  然而,百亿私募凯丰投资明确指出,下半年,中国资产将会受益于更高的相对增长、更低的风险以及更多的海外流动性溢出。因此,在策略上,结构性相对看多中国、看空美国。

  凯丰投资看好中国、看淡美国的逻辑如下:

  第一、货币水边际收紧

  以美联储为代表的海外央行大量放水。美元总资产从去年九月的3.6 万亿到六月底的7.1万亿。这个快速变化反映了三个要素:

  1、作为最重要的系统性风险管理与防范机构,美联储的灵活多变。

  2、美元作为全球储备货币,所衍生的美联储作为“准”全球央行的需要。

  3、美国对资产价格财富创造的依赖。

  从强增长到弱增长,财富通常应该是缩水的。因此,美联储试图通过印钱来创造财富。

  一方面,美联储通过大量发行基础货币、购买国债、压低利率,从而边际提高利率债价格,帮助提升美国巨大存量的利率债基金的估值。

  另一方面,美联储通过直接购买企业债与提供贷款,压低信用债利差,从而提升企业债基金存量价值。企业、个人与金融机构通过利用便宜资金加杠杆来购买股票,从而大幅提升股票估值。

  在以上措施的共同作用下,美国家庭财富可以通过其持有的金融资产大幅抬升。

  作为度量,美国家庭净资产与名义GDP之比已经从1990年的2.6 上升到2009年的3.3,然后再继续上升到现在的4.4。尽管美国经济的增长速度在近十年来已经明显下了台阶,降低到2%以下,但是其未来增速也在明显弱化。

  值得警惕的是,经过史上最快的扩表之后,美联储此前连续三周缩表,总量缩减约为1600亿美元。

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  欧洲央行最近也在讨论将疫情紧急购买计划(PEPP)作为总量的上限,而不是必须,显示出其对待扩表的态度也开始趋于谨慎。

  所以,在资金上,美股的边际支持在变弱。

  相对而言,人民银行在四月前相对宽松,从五、六月份开始相对收紧,预期在下半年会更加稳定,不会对股市形成实质影响。相对确定的,反倒是明显的资金波动率下行对债市形成支撑。  

  第二、基本面依然羸弱

  基本面的羸弱体现在几个方面:

  1、无论是以国际货币基金组织为代表的国际组织,还是私营金融机构,对今年全球增长的预期均非常悲观。

  全球增长速度预计在-3.5%到-4%的水平,这是过去半个世纪从未有过的。同时,国际货币基金组织在一月、四月与六月还在持续下调其预期。

  2、根据国际清算银行的报道,截至6月份,除了日常杂货购买活动指数下跌幅度在10%之内,其他的如零售与休闲、工作地点、运输的活动指数,均比一月初低了30%到40%。

  3、全球疫情并未因为夏季的来临而消失。美洲呈现美国与南半球同时爆发疫情的趋势,中东与印度的确诊人数也在不断上升。

  4、近期美国财富杂志对500名CEO的调查显示,51.9%的人认为商业旅行永远都不会恢复到疫情前的状态。

  结合以上两个短期主题,在货币充裕与基本面羸弱的背景下,全球视角整体应该最利多债券,特别是利率高并且货币稳定的国家的利率债。中国市场为其中之一,亚洲部分新兴市场也符合这个条件。

  股市的机会在于发达国家货币溢出到风险担忧过度开始平息的市场,港股最符合此标准。

  商品方面,金融属性强的商品最受益于货币放水,而工业属性强的商品在此轮反弹后会感受到弱经济的压力。

(文章来源:21世纪经济报道)

(责任编辑:DF134)

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