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【万和城平台网】1000亿市值的君实生物,估值是合理的吗?

前言:最近我看好的国内最有潜力Biotech公司君实生物一度上市当天超过了1300亿市值,许多人一度质疑公司估值的合理性,我个人在君实港股的仓位也被埋了,分享一篇对君实估值合理性做解剖的文章,以此增强持有信心。

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资本市场有一句名言,存在即合理。

很多朋友认为港股君实生物市值只有400+亿港币,A股的君实1500亿市值则是高估的。这是犯了以偏概全的错误。

(1)对比A股2价HPV疫苗的万泰生物,甘精胰岛素生物类似药的甘李药业均超过了1000亿市值。君实生物(A股)在研全球领先的新冠中和抗体,无疑需要给予500亿市值加分。

(2)港股信达生物-B的估值已经高达700亿港币,而支撑其估值的正是——买来的PD-1单价(信迪利单抗)。信达的PD-1单抗,每年却要和礼来平分营收,请注意不是平分利润。

这样折算下来,信达生物(H股)真实估值=1400亿港币。信达生物盈利时间节点更晚,大致6年时间内不会在A股IPO上市。

(3)PD-1单抗的竞争,是适应症研发速度的竞争。

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PD-1单抗最大的适应症是肺恶性肿瘤。

君实生物的PD-1单抗(特瑞普利单抗)在肺恶性肿瘤开发了三个适应症(均已启动3期临床)。

①EGFR阴性lllA期非小细胞肺癌的手术后新辅助治疗,君实的竞争对手只有复宏汉霖。

由于PD-1单抗使用有惯性,患者首先使用了君实的,即使未来疾病进展了,也不会再使用恒瑞的了。

②EGFR阳性Ⅳ期非小细胞肺癌二线治疗,君实的竞争对手只有恒瑞医药和信达生物。

③EGFR阴性lV期非小细胞肺癌的一线治疗,君实生物也在参与竞争,竞争对手共有9家,是红海。

所以,君实生物可能在未来的肺癌适应症应用人群中,占据最大的市场份额。

(4)君实生物(H股),没有纳入港股通,不能享受流动性溢价。低估是非常合理的。

(5)君实生物(A股)大概率成为科创板指数成分股,100亿市值,尚不够ETF指数基金填牙缝。

作者:牛氓的胜利

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