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【万和城代理平台】医药股井喷,下半年的龙头还是医药股吗?

写在前面 医药股这两天成为市场的一股清流,博尔社区也发起大讨论,作为上半年的龙头,下半年医药股还有机会吗?博尔量化研究中心的寒光老师有自己的理解。

正文

全场景零售驱动业绩成长,苏宁股价连创短期新高

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首先,为博尔客服中心推出的「博尔大讨论」活动点赞,希望此类活动能够经常推出。博尔社区卧虎藏龙,经常推出一些话题,把我们大家团结在一起,必然可以碰撞出赚钱的火花。  再为所有博尔社区的朋友们点赞,希望大家多多参与,拿出您的观点,人人为我,我为人人。
对于今年的医药股,套用博尔客服中心给的回答模版: 1.下半年乃至未来几年,对于医药股务必是分别对待,切勿笼统判断好或坏,因为这里面的水较深,稍后会展开说。 2.具有真正高科技研发能力的医药企业值得关注,而余下的多数医药企业,都是滥竽充数的混混。 对于医药行业,寒光看法如下。  一,表面看 1.疫情尚未结束,医药行业都可以看好。 2.人口老龄化日益严重,将扩大潜在的医药市场,未来可期啊。 3.老百姓越来越重视身体健康,势必推动整个医药行业向前,未来可期啊。 4.部分疾病越来越年轻化,如高血压、糖尿病等,而这些疾病基本不可逆,需长期服药,人群基数庞大,市场庞大,看好啊。 5.医药行业改革已经过去几年时间了,这对整个医药行业都是利好,后续行业潜力巨大。 寒光认为,上述表面看到的,基本都是毫无价值的废话,不值一提。
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二,深度看之一 1.先看上半年预增个股「鱼跃医疗」。从财务数据看,该股今年一季报数据平平,并无多大变化,但在二季度旧貌换新颜了,利润翻倍,上半年的利润由去年的5.33亿元,翻倍到了10.6亿元(预估),看上去生意兴隆。但很显然,这符合多数投资者预期,疫情就是强心剂,推动了相关企业的营收。鱼跃医疗自己也说了,营收提升主要是来自于呼吸机、血氧仪、额温枪等销售,尤其是在618销售活动中,业绩提升较大。在这里,寒光说一下个人的亲身感受。前期,寒光自己想购买一台呼吸机(用于吸氧放松),随后做了一些功课,发现呼吸机这个东西,水很深,医用呼吸机都是5L起步,而低于5L的呼吸机都是忽悠,同时这个东西的生产难度极低,主要就是把空气中的某些气体进行压缩排除,提高氧气含量,与其说是制造呼吸机,倒不如说是制造空气压缩机。寒光不是专家,就是一个普通老百姓,在我这个小老百姓心中,就是如此看待呼吸机的。另外,几年前寒光买过一款鱼跃的血氧仪,隐约记得价格是不到100元(现在价格翻倍了吧),制作工艺极其简单,原理与目前一些测心率的手环基本一样,就是在第三方工厂购买一个模块,装上去即可。额温枪中价格高低不一,便宜的只需几十元,也是一个技术成熟,且技术含量较低的物件。如果大家到京东或淘宝搜一下鱼跃的产品,就会发现基本都是如此低端的产品,且竞争非常激烈,如果单纯从产品角度而言,很难看好鱼跃医疗的未来。 2.另起一段,继续说鱼跃医疗。除了产品外,我们看鱼跃医疗的研发能力吧。上市募集资金大概有25亿元,上市之初对募集资金的投向说的头头是道,但在2018年开始,就开始更改募集资金投向,先是撤回了一些既定的投资,而去收购了大股东的股份,之后又把余下的部分资金投向做了调整,但调整不足一年后,又做了截然不同的调整,想必管理层自己也是迷糊吧。到最后,25亿元的募集资金还剩下了4亿多,这不,前几天发公告,做银行理财去了。如果我们把鱼跃医疗看做是我们身边的一个朋友,这个朋友找你借钱做生意,就问你,你会借吗?反正寒光是不会借的。那么再问你,你会入股一起卖这种劳动密集型产品吗?或许未来一段时间还是有利可图,但回头想想,还是算了吧,这与卖包子有什么区别呢。 3.再说一家前几天发布预增的公司,振德医疗。该股上半年也是营收大幅提升,预计营收是38亿左右,较去年同期增加28亿左右,这个提升速度可谓惊人,但仔细看一下公告,原来这些增加的份额都是卖防护服和口罩所得,是的,全部来自于防护服和口罩,但大家都清楚,这完全是疫情所致,理智的投资者不应该对此有过高的预期。一方面疫情迟早结束,另一方面很多国家和地区都已建立了自己的生产线或渠道。在财务数据中,有一项数据叫做「非经常性损益」,在财务分析中,往往都会扣除这部分数据。卖防护服和口罩虽然不能算作标准的「非经常性损益」,但其本质就是不可预期的「非经常性损益」。
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三,深度看之二 医药行业中鱼龙混杂,但大体可以分作四类企业。 第一类:劳动密集型的医药企业。简言之,此类企业基本是没有未来的。不必幻想此类企业的管理层会加大产品研发力度或引入什么新的科技力量,这种概率低到可以忽略不计。在此推荐几年前一本热销的书,名字是「创新者的窘境」,而此类医药企业就是如此。 第二类:会资本运作的企业,典型代表是「长春高新」,寒光在6月29日的文章中曾经说过该公司,大家可以参考一下,而参与此类企业更多是凭借运气了。 第三类:具有高科技研发能力,具有一定垄断优势的企业,而在所有医药企业中,这是唯一值得理智关注的企业。 第四类:这是一些另类企业,如体检,还有前几年阿里主导的「阿里健康」等等,都属于这类企业。在寒光看来,这类企业的水更深了,他们往往会举着一个让人无法抗拒的梦想愿景,让你相信这就是未来,这就是价值,但其背后真正的用意往往并非如此,说到这个有些跑题,以后遇到合适的话题,寒光再具体说吧。  看好医药行业的多数投资者,其投资逻辑基本上都是基于对医药行业未来的看好,也就是基于未来的现金流估值。如假定今年研发投入了10个亿,预计两年后开始产生经营现金流,按照10亿元的投入,预计多久可以回本,在用两年后预估的现金流与现在的股价进行对比,得出目前股价偏低的结论(现实中的结果可未必啊)。这又涉及估值话题了,篇幅有限,很难展开说,只能简单说一下。估值这种东西,就像是一个钟摆或是一个轮盘,有些估值把「指针」指向未来两年,有些估值则把「指针」指向明年,还有些估值会把「指针」指向当下,更有一些估值把「指针」指向去年,是的,是去年。学术一些说,叫做「锚定估值」或「估值锚定」,怎么说都行了,但其实,真正的「锚」是在人心里,就如你手里拿把锤子,就会看到满大街都是钉子,这是一个道理。当牛市到来的时候,几乎所有人心里的「锚」都放在了两年后,于是市场变得极为乐观,而市场疲软的时候,人心里的「锚」又会被情绪的力量移动到当下,在熊市的时候,心里的「锚」又会因为恐惧而放在去年。呜呼,欲加之罪何患无辞,仅此而已。
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四,实际看 1.上面所言的两个「深度看」,貌似有些负能量,但其实只不过是把事情翻过来,看了看背后的样子罢了,都是现实,就在眼前。 看不到背后的故事,大概率就会相信表面的美好,当你真的相信了眼前的美好,那么吃亏上当也就不稀奇了。 2.作为专业的投资机构,完全有能力看穿上面寒光所写的一切,并一定比寒光看的更深入、更透彻。但是,这些机构又有几个会说实话?他们说了实话,就等于是砸了自己的饭碗。看历史上高位减持股票的某些大型基金,他们左手在卖出股票,但右手正在写这些股票是多么有潜力,问题来了,你到底是相信左手,还是相信右手? 3.回到现实中,对于多数普通投资者而言,一方面不要高估自己的分析能力,我们再会分析,毕竟只是个人,无论财力、物力还是专业能力方面,较之专业的投资机构,完全不是一个数量级的,是可以完全被这些机构秒杀的;另一方面,这个世界虽然没有那么丑陋,但也绝非我们心里想象的那么美好,久了,会发现,在尔虞我诈真真假假中,世界就是如此,媒体、新闻、公告、愿景、知名企业家激情澎湃的演讲,一切都是浮云。 4.再回到现实中,寒光虽然看到了一些或许多数人没有注意到的问题或猫腻,但讽刺的是,这些完全无助于投资决策。你可以看到某家企业的严重问题,但事实上,这家企业的股票照涨不误,难道不是吗?而你看好某家企业,但这家企业的股票就是一直下跌,跌到你肉疼还要继续跌,直至某一天你恍然发现,原来自己使用博尔系统,不仅仅是因为希望能够赚到更多的钱,同时也是一种无奈。
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寒光 2020-07-09

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