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【万和城在线平台】【猛兽财经】走近巴菲特抄底的达美航空

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近期,巴菲特在市场震荡时增持在下跌中的达美航空,引发热议。在这个市场上,可能不会有很多估值较低的盈利股票,但达美航空(Delta Air Lines,DAL)是一个例外。事实上,许多主要航空公司和地区航空公司的预期市盈率都只有个位数。除了较低的估值,达美在炼油业务和客户忠诚度方面也有竞争优势。

预计到2020年,达美航空的收入增长将略低于平均水平。预计到2020年,达美航空的收入增长将接近4%,收益增长约5%,而标准普尔500指数(S

虽然达美航空低于平均水平的增长速度可能会导致其股票表现不及大盘,但其较低的估值为其 PE 扩张留下了很大空间。因此,以收益增长、新的合资企业或收购等形式出现的好消息会对股票产生强烈的正面影响。因此,达美航空的股票有可能在低增长的情况下表现优于平均水平。

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低估值

任何盈利的公司,交易的远期 PEs 低于10是值得探索的。达美航空符合这一类别,正向市盈率约为6倍。以下是达美与其同行的比较:

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坦率地说,所有大型航空公司的估值都很有吸引力。西南航空股价略高,但仍远低于标准普尔500指数的估值水平。标准普尔500指数的预期市盈率为18倍。上述所有航空公司在继续增长的同时,都有很大的 PE 扩张空间。

很高兴看到一些盈利的公司在这个激烈的市场中估值较低。航空公司就是一个很好的例子。低估值是该行业周期性的结果。在经济衰退期间,航空公司可能会遭受重大打击。因此,航空业的公司通常保持低于平均水平的估值(风险已被计入股价)。

股息回报

达美航空股票的一个吸引人的特点是它支付大约3.5%的股息,这比其他航空公司的收益要高。下面是股息收益率的比较:

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自 2013年起,达美每年都在增加股息。2019年的股息支付比2018年增加了15%。因此,随着公司的持续增长,在2020年再次增加股息是合理的。

达美航空2019年的营运现金流为84亿美元。2019年营业现金流较2018年增长20%。这是一个相当大的增长,这使得达美航空有更多的资本支出投资、更高的股息支付、股票回购和偿还债务的灵活性。因此,公司有资源来发展业务,同时以不断增长的股息回报股东。

竞争优势:炼油业务及客户忠诚度

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通过子公司Monroe Energy ,达美在炼油业务方面具有竞争优势。炼油厂的运作有助于控制燃料成本。燃油成本占达美总营业收入的18%。燃油成本也占美国航空公司收入的18%。不过,美联航和西南航空在燃油成本上的支出分别占总收入的22.5% 和 19%。因此,达美航空和美国航空受益于最低的燃料成本。

美国航空公司在燃料管理方面做得很好,因为它的成本占收入的比例与达美相当。这可能是因为美国人没有对冲燃料成本。因此,在去年没有出现任何明显的燃油价格上涨的情况下,美国航空得以受益。联合航空和西南航空也没有管理他们的燃料成本。西南航空可能对燃油进行了过多的对冲,导致整体燃油成本占收入的比例上升。

达美航空在客户忠诚度方面也有竞争优势。该公司的SkyMiles 忠诚计划为旅客未来返回达美航空提供奖励。在美国最大的四家航空公司中,达美航空在2019年8月的航班取消率也是最低的。达美受益于其机队中没有任何波音737 Max 飞机(去年由于可靠性问题停飞)。

达美航空对质量和可靠性的重视使客户满意度在过去10年提高了两倍。这有助于公司吸引新客户,并鼓励客户忠诚于回头客。结果显示,在这些指标中,2019年比2018年的乘客总收入增长了6.3%,忠诚度计划的收入增长了34.5%,而每座位英里的运营成本下降了1.3%。

良好的资产负债表

达美航空的资产负债表远非完美。坏的一面是,该公司的总债务为180亿美元,而总现金不足30亿美元。另一个弱点是流动比率为0.41,表明达美航空的流动负债大于流动资产。由于航空业的资本密集性,负债和流动比率在1以下是航空业的典型特征。

好消息是评级机构惠誉(Fitch)和穆迪(Moody’s)对达美航空给出了投资级评级。这意味着评级机构相信达美航空有能力长期偿还债务。从资产负债表的积极面看,达美的总资产是总负债的2.26倍,股东权益为150亿美元。该公司强劲的股本加上健康的运营现金流表明,达美航空在处理其长期债务方面状况良好。

长期投资前景

达美极具吸引力的低估值为其未来的 PE 扩张奠定了基础。该公司稳定的盈利增长有助于推动股价从较低的估值水平回升。

达美的炼油业务使该公司在控制燃油成本方面具有竞争优势。有了这个子公司,达美就可以灵活地出售它,或者在需要的时候分拆它。达美航空一直在寻找买家或合作伙伴来运营 Monroe Energy refiner。因此,我们会在未来看到达美航空的一些新情况。

投资者应该意识到,持有达美航空或其它航空公司股票的主要风险是,它们在经济低迷或能源价格飙升时期的表现可能极其糟糕。其他风险包括新型冠状病毒或引人注目的恐怖主义行为等情况,这可能会降低消费者的旅行意愿,或导致某些政府和公司限制旅行。

过去3个月,达美航空进行了一系列的收益上调。每股收益的预估从7.10美元提高到了2020年的7.47美元。这有助于提振该股,因分析师对达美增加获利的能力充满信心。

分析师对该股的一年期目标价为70美元左右,涨幅约为49%。这看起来是合理的,因为它将使目前6.5倍的本益比上升到约9.4倍(基于每股收益7.47美元),这仍然是一个有吸引力的估值。

达美航空的投资级评级和股息收益率有助于吸引收益型投资者,从而有助于创造对该公司股票的需求。

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