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【万和城在线平台】【猛兽财经】Roku在美股市场上是一个完美的逢低买入目标

整个2019年,Roku(Roku)的股价从2019年1月的约30美元飙升至9月的170美元,创下历史新高。此后,Roku的股价在2020年大幅下跌。最初,Roku在市场上的表现非常出色,因为投资者押注新冠肺炎危机下的隔离措施,会把越来越多的人“粘”在电视机前。

但与此同时,互联网广告的下滑(尤其是最近有关社交媒体平台广告减少的消息,尽管这对Facebook和Twitter等公司产生了更直接的影响)抢走用户增加带来的部分好处,也拖累了Roku最近在毛利率方面的进展。

现在,该股今年以来已经下跌了15%:

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我们之前一直在密切关注着Roku的股票,最近一次是在4月中旬,当时Roku的股价在130多美元左右。不过,从那以后,股价已经下跌了15%,而大盘上涨了近10%——所以我们现在将立场转向看涨。因为Roku在美股市场上是一个完美的逢低买入目标。

正如我们在推荐Twitter等以广告为主要收入的互联网概念股时指出的那样,广告业务的短期下滑是暂时的。尽管媒体对广告商的报复行为进行了指责,但大多数投资者已经注意到,广告支出在5月份开始复苏。虽然Roku在第一季度遭受了损失,并且将继续遭受损失,因为它报告的第二季度结果受到了广告价格下降的严重影响——但是随着时间的推移,当价格恢复正常时,公司将能够从庞大的用户基础中获益。

Roku是一个有庞大用户基础的公司,它正在将其业务转变为一个纯粹的受广告业务驱动、经常性收入的公司。我们从软件行业的同行那里看到,向经常性收入转变的公司通常会看到股价大幅上涨(因为投资者对经常性收入流的估值,远远高于Roku一次性的硬件销售)。就像Roku的大部分硬件都是入门级的价格,这使它成为新买家进入智能电视世界的大门。

继续关注Roku股价的变动,在110美元的低位买入。

流媒体是今年的热门领域

在我们具体讨论Roku之前,让我们来看看今年美股市场上流媒体公司的表现。

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由于用户数量的大规模增长和用户参与度的提高,Netflix (NFLX)的股价今年上涨了37%,而Spotify (SPOT)则在5月和6月迎来了自2018年上市以来的首次重大突破,股价达到每股150美元左右,今年迄今为止上涨了近两倍。

不过,有细心的投资者会注意到,Roku已经被抛在后面了。这是由于Roku在广告驱动下毛利率的下降导致的,但正如我们之前提到的,Roku在用户活跃和用户时长上的增长是持续的,而广告价格的下降是暂时的。

Q1收入

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现在让我们看看Roku在第一季度的财务状况。如前所述,本季度的损失主要来自广告方面——由于广告主削减预算,导致广告费率下降。互联网广告的动态再次发生变化——至少在短期内,广告主正在从Facebook和Twitter这样的社交媒体网站上撤出——但这也可能意味着这笔预算将被重新转移到像Roku这样的流媒体平台上。

不过,Roku在第一季度仍处于增长模式。该公司活跃用户的年增长率为37%,用户时长的年增长率为49%,带来了55%的年增长率,营收达到3.208亿美元,其中73%来自平台。尽管Roku在盈利后受到了股市的负面反应,但它仍成功地超出了华尔街的预期3.092亿美元(比预期年增长46%),相差近10个百分点。

Roku称,不确定性是其下调第二季度及以后业绩预期的原因之一,但将会有一些抵消因素影响其第二季度业绩。首先,正如Roku在股东信中提到的,用户增长趋势持续加速到4月份,用户时长年同比增长80%。然而,我们也不知道Roku用户时长的增长是否足以抵消广告价格的下降。

华尔街普遍认为Roku在第二季度将仅产生3.112亿美元的收入,同比仅增长24%。当用户时长从一季度的49%飙升至4月份的80%时,认为Roku的收入增长将在第二季度下降30个百分点的想法是不现实的——尤其是考虑到广告价格自疫情爆发以来只下降了15-20%,而在5月和6月才有所回升。

当然,较低的广告价格带来的影响之一是收入的下降侵蚀了Roku在毛利率方面的进展。该季度Roku平台的毛利率下降了14个百分点(大致与广告定价的下降相对应),尽管平台与播放器组合更加丰富,硬件利润率增长了209个基点,使得Roku的整体毛利率仅下降了483个基点。

我们在这里重申同样的观点:我们不应该过多地解读第一季度的下滑,尤其是在广告收入已经开始反弹的情况下。在过去的六年中,Roku成功地创造了令人印象深刻的毛利率。

尽管利润率下降,但Roku第一季度的运营现金流仍增长到4590万美元,而去年同期则亏损了1070万美元。

Roku的资产负债表上还保持着流动性,现金为5.883亿美元,债务余额为1.674亿美元,相对较小。

总结

今年迄今为止,尽管用户注册率很高,但Roku的股价仍在下滑,这促使我们修正了之前对该股的悲观看法。随着对家庭娱乐的疯狂需求和流媒体时长的激增,我们相信Roku处于有利地位,可以利用其庞大的用户基础,因为广告价格继续稳定。目前,由于社交媒体公司取消广告的负面消息,投资者都在回避互联网公司,但我们认为,对Roku造成的影响即使不是良性的,也将是微乎其微的。

我们也正在寻找这只股票的买入点,特别是它继续进一步下跌的话。

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